（　引用：　日本経済新聞　）　
【　撃ってでなきゃ、商社だもの　－　元三井物産中部支社長　守山淳著　】

総合商社株が振るわない。収益をけん引してきた資源の価格が欧州債務問題を受けて下落基調にあり、株価も連動して下げている。一方、業績は好調で各社の配当利回りは５％前後と歴史的高水準に達し、市場では割安との見方もある。

非資源部門の収益力が株価浮上のカギを握りそうだ。

三菱商事や三井物産など、伊藤忠商事を除く大手4社は、日経平均株価と同じ6月4日に年初来安値を更新、その後も上値は重い。ただ業績は好調。

今期の予想純利益は5社合計で過去最高の1兆６４００億円を見込み、3月決算企業の予想純利益ランキングでも上位に入る。

三菱商事や住友商事、丸紅は今期に最高益更新と増配を見込む。一方で予想配当利回りも５％強の伊藤忠をはじめランキング上位に顔を出す。

最高益で配当を増やす企業が配当利回りでも上位というのは珍しい。
だが、株価がなかなか回復しないのは資源価格にある。

中国経済の減速と資源メジャーの増産対応を見越した海外の機関投資家は
「鉄鉱石や原料炭は今後、下落基調が避けられない」（英企業年金のファンドマネージャー）とみているからだ。

商社は配当性向を守る傾向にあり、利益が落ちれば配当も減る可能性がある。

市場では“商社株は資源株の一角”との見方が多い。だが、経営陣は収益源を分散して資源への依存を薄めようとしている。

丸紅が米穀物大手のガビロン（ネブラスカ州）を買収するなど各社は資源より利益に安定感のある非資源部門の強化に余念がない。

住友商事は今期、純利益の8割を非資源が稼ぐ見込み。伊藤忠と丸紅も純利益の資源依存度は半分以下に収まりそう。

三井物産は今期も8割を鉄鉱石など資源に依存するなどばらつきがあるが、5社平均の資源依存度は半分程度まで下がってきた。

資源価格下落しても非資源が利益を下支えできると決算で証明できれば、高い配当利回りが魅力的な指標として評価されるかもしれない。

商社は純利益も配当利回りもトップ水準

配当利回りランキング（％）

順位社名利回り
１大日本印刷５．５３％
２武田薬品工業５．３８
３ＮＫＳＪＨＤ５．１６
４伊藤忠商事５．０１
５みずほＦＧ４．９１
６三井物産４．９０
７旭硝子４．８９
８第一三共４．８８
９丸紅４．８７
１０住友商事４．８１
１１ＮＴＴドコモ４．８０
１２ＮＴＴ４．７３
１３三菱商事４．６４
１４エーザイ４．５８
１５ＪＸ４．２６